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视讯直播怎样下载,九色成人,蜜桃抖音app,三房巷70亿元关联收购“暗门”。

2019【年】12月30,【三】房巷(600370.SH)【发】布收购草案,拟【以】76.5亿元收购【三】房巷集团【有】限公司(【下】称“【三】房巷集团”)、江苏【三】房巷世界贸易【有】限公司(【下】称“【三】房巷【国】贸”)等4名股东合计持【有】【的】江苏海伦石化【有】限公司(【下】称“海伦石化”)100%股权。

海伦石化【主】【要】【从】【事】瓶级聚酯切片【和】精【对】苯【二】甲酸(PTA)【产】品【的】研【发】、【生】【产】【和】销售业务。

2017【年】【起】,PTA【产】业加速【出】清,【产】品价格持续走高。2018【年】,PTA及聚酯【产】品价格步入周期顶端,平均价格增幅接近30%。

受【产】品价格波【动】变化影响,2018【年】,海伦石化【大】幅扭亏【为】盈,达【成】超【过】7亿元【的】利润增【长】。

收购草案【中】,【三】房巷表示,【本】次交易【有】利【于】增强【上】市公司持续【经】营【能】力、提升【上】市公司盈利【能】力。

需【要】投资者注意【的】【是】,2019【年】7月【以】【来】,PTA及聚酯【产】品价格迅速回落,【产】品平均价格【同】比【下】滑幅度超【过】20%,海伦石化将【来】持续盈利【能】力【有】待体坛。

此外,截至2019【年】8月末,海伦石化【有】接近70亿元【的】关联【方】占款未【能】收回,公司控股股东占款【问】题严重。

资【产】腾挪助“增【长】”

根据收购草案,【三】房巷【本】次拟【以】【发】【行】股份【方】式收购海伦石化100%股权,拟【发】【行】价格【为】2.6元/股,合计【发】【行】股份数【为】29.42亿股。

2018【年】【年】末,海伦石化净资【产】金额约【为】8.83亿元;2019【年】8月末,海伦石化净资【产】【上】升至37.93亿元,增加29.1亿元。【以】【本】次交易价格计,2018【年】【和】2019【年】8月末,海伦石化【对】应【的】市净率(P/B)【分】别约【为】8.66倍【和】2.02倍。

2017【年】,海伦石化达【成】营业收入176.77亿元,净利润-2086万元;2018【年】,海伦石化达【成】营业收入225.86亿元,达【成】净利润6.96亿元。

2017【年】【和】2018【年】,公司【的】非【经】常性损益金额【分】别【为】5785万元【和】6.68亿元。扣除非【经】常性损益影响【后】,海伦石化2017【年】【和】2018【年】【的】净利润【分】别【为】-7871万元【和】2839万元。

海伦石化【的】数据变化【主】【要】【来】【自】公司收购【前】【的】【一】系列资【本】运【作】。

2019【年】5月,海伦石化通【过】存续【分】立【的】【方】式【分】立【为】海伦石化【和】江阴市【三】伦化纤贸易【有】限公司(【下】称“【三】伦化纤”)。【分】立【后】【三】伦化纤实收资【本】【为】27亿元,海伦石化注册资【本】降至3亿元。其【中】,【三】房巷集团【以】货币形式【出】资2.97亿元,占注册资【本】【的】99%,【三】房巷【国】贸【以】货币形式【出】资300万元,占1%。

由【于】历史盈利【不】佳,2017【年】【以】【前】,海伦石化累计亏损严重。数据显示,截至2018【年】【年】末,海伦石化【的】未【分】配利润【为】-28.01亿元,公司【所】【有】者权益(合计数,关联收购【前】数据)【为】2.9亿元。

通【过】【分】立,海伦石化将历史形【成】【的】-26.9亿元未【分】配利润划至【三】伦化纤,即【后】者【在】确认实收资【本】27亿元【的】【同】【时】确认未【分】配利润-26.9亿元,最终确认【的】【所】【有】者权益【为】1000万元。

【在】完【成】累计亏损剥离【后】,2019【年】6月,海伦石化将注册资【本】重货币由3亿元增至31亿元,【三】房巷集团、【三】房巷【国】贸【分】别持【有】海伦石化 93%、7%股权。

2019【年】7月,海伦石化【分】别【以】18.5亿元、9514万元、9514万元、6342万元【和】1000万元收购兴业塑化、兴宇货币材料、兴泰货币材料、兴佳塑化、【三】房巷储运等5【家】公司100%股权。

按照【会】计准则,【同】【一】控制【下】企业合并【产】【生】【的】【子】公司期初至合并【的】当期净损益应计入非【经】常性损益。受此影响,2019【年】1-8月,海伦石化达【成】营业收入150.12亿元,达【成】净利润6.57亿元。

【经】统计,2018【年】【和】2019【年】1-8月,【上】述5【家】公司【的】并表使海伦石化净利润【分】别增加6.68亿元【和】4.24亿元,海伦石化【的】未【分】配利润由2018【年】【的】-28.01亿元增至4.19亿元,增加额【为】32.2亿元。

周期转换 业绩缩水

PTA【是】典型周期性【行】业,【产】品价格波【动】【对】【行】业盈利影响巨【大】。2017【年】【起】,PTA【行】业【的】低端【产】【能】【出】清,叠加【下】游需求增【长】,使【行】业供需关系持续改善,【产】品价格提升。

【以】海伦石化【为】例。2017【年】,海伦石化【的】瓶级聚酯切片【产】品【的】销售价格约【为】6558.84元/吨,公司PTA【产】品销售价格【为】4423.15元/吨。

2018【年】,海伦石化瓶级聚酯切片【产】品【的】销售价格【为】8091.66元/吨,【同】比增【长】23.37%;PTA【产】品销售价格【为】5712.05元/吨,【同】比增【长】29.14%。

【而】需【要】投资者注意【的】【是】,2019【年】,海伦石化PTA及聚酯切片价格步入【下】【行】周期,单纯【以】公司周期顶端【的】盈利水平评估公司价值,将难免【产】【生】误差。

2019【年】1-8月,海伦石化瓶级聚酯切片【产】品价格【为】7103.86元/吨,PTA【产】品销售价格【为】 5447.26元/吨。

与2018【年】相比,2019【年】1-8月,海伦石化瓶级聚酯切片【和】PTA【产】品平均售价【分】别【下】滑12.21%【和】4.64%。

Wind数据显示,截至2019【年】12月,瓶级聚酯切片【的】销售价格【为】6700元/吨,【同】比【下】滑17.28%;PTA【产】品销售价格【为】4838元/吨,【同】比【下】滑21.36%。与2019【年】1-8月相比,2019【年】12月,瓶级聚酯切片【和】PTA【产】品销售价格【分】别【下】滑5.69%【和】11.18%。

【可】【能】许【是】受【产】品价格预期【下】降影响,【本】次收购【中】,海伦石化调低【了】公司2020【年】【和】2021【年】【的】盈利预期。

根据业绩补偿协议,若【本】次【发】【行】股份购买资【产】【于】2020【年】实施完毕,业绩承诺期限【为】2019 -2022【年】。

【三】房巷集团【和】【三】房巷【国】贸承诺,2019【年】,海伦石化达【成】【的】【经】审计净利润【不】低【于】7.09亿元,2019-2020 【年】累计【不】低【于】12.81亿元,2019-2021【年】累计【不】低【于】19.64亿元,2019-2022【年】累计【不】低【于】26.96亿元。

【以】【上】述数据计,2019-2022【年】,海伦石化各【年】度【的】净利润【分】别【不】低【于】7.09亿元、5.72亿元、6.83亿元【和】7.32亿元。

【经】计算【可】知,2020【年】【和】2021【年】,海伦石化【的】业绩承诺【分】别较2019【年】【下】滑19.32%【和】3.67%。

聚焦关联【方】占款

目【前】,海伦石化【产】品价格与2017【年】基【本】接近。根据财务数据,2017【年】,海伦石化【的】净利润【为】-2086万元。【而】按照业绩承诺,2020【年】,海伦石化承诺【的】净利润金额【为】5.72亿元,【大】幅高【于】公司2017【年】【的】净利润水平。

将【来】,海伦石化如何【在】【产】品价格低位达【成】超【过】5亿元【的】业绩承诺?

根据评估机构【出】具【的】评估报告,财务费【用】【的】【大】幅【下】降【对】海伦石化达【成】业绩承诺至关重【要】。

评估机构预计,2020-2022【年】,海伦石化【的】财务费【用】均【为】1.73亿元,【分】别占当期营业收入【的】0.9%、0.91%【和】0.89%。

2017【年】、2018【年】【和】2019【年】1-8月,海伦石化【的】财务费【用】【分】别【为】2.28亿元、8.45亿元【和】5.14亿元,【分】别占当期营业收入【的】1.29%、3.74%【和】2.79%。

【以】最近【一】【个】完整【年】度【的】2018【年】数据计,2020-2022【年】,海伦石化财务费【用】将减少6.72亿元,【分】别占净利润预测数【的】117.69%、98.39%【和】91.68%。评估机构指【出】,2019【年】,【三】房巷集团及其关联公司将归【还】【对】海伦石化相关款项,并【用】【于】偿付给银【行】借款等【有】息负债债权【人】。

根据收购草案,截至2019【年】8月末,海伦石化【的】资【产】负债率约【为】80.49%,公司货币高丽【为】45.77亿元,其【中】包括受限高丽27.63亿元;【同】期,海伦石化【有】息负债合计约【为】78.87亿元,【主】【要】包括短期借款56.49亿元。

与公司【可】【动】【用】【的】现金相比,海伦石化短期借款相【对】较【多】,公司资【产】负债率较高。

2017【年】、2018【年】【和】2019【年】8月末,海伦石化【的】其【他】应收款账【面】价值【分】别【为】58.97亿元、66.34亿元【和】55.52亿元,高丽性质【主】【要】【为】关联【方】高丽拆借。

【同】【时】,由【于】海伦石化存【在】较高比例【的】关联交易,公司账【面】【还】存【在】较【大】规模【的】关联【方】应收账款。

2018【年】【和】2019【年】1-8月,海伦石化【分】别向控股股东【三】房巷集团及其关联【方】销售商品77.12亿元【和】37.85亿元。截至2019【年】8月末,海伦石化应收账款账【面】余额约【为】17.83亿元。其【中】,公司【对】【三】房集团及其关联【方】【的】应收账款账【面】余额约【为】13.8亿元,占比77.4%。

【经】统计,截至2019【年】8月,【三】房巷集团及其关联【方】【对】海伦石化【的】合计欠款金额约【为】69.32亿元,占公司当期资【产】总额【的】35.66%。显然,【三】房巷集团【对】海伦石化【的】欠款【是】否【能】够如期偿【还】,将直接影响海伦石化将【来】【的】业绩表现。

根据Wind数据,截至2019【年】【三】季度末,【三】房巷集团合计持【有】【三】房巷4.36亿股股份,已累计质押4.36亿股,占其持【有】【上】市公司股份【的】100%。

【三】房集团【是】否【有】【能】力偿【还】【对】海伦石化【的】相关欠款?

针【对】文【中】【所】涉【问】题,《证券市场周刊》记者已向【三】房巷【发】送采访函,截至【发】稿未【得】【到】公司回复。

(责任编辑:马先震)



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三房巷70亿元关联收购“暗门”

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